Borxhi publik global është shumë i lartë. Ai pritet të kalojë 100 trilion dollarë, ose rreth 93 për qind të prodhimit të brendshëm bruto global deri në fund të këtij viti dhe do t’i afrohet 100 për qind të PBB-së deri në vitin 2030. Kjo është 10 pikë përqindjeje e PBB-së mbi vitin 2019, pra para pandemisë.
Ndërsa tabloja nuk është homogjene, borxhi publik pritet të stabilizohet ose të bjerë për dy të tretat e vendeve. Monitorimi Fiskal i Tetorit 2024 tregon se nivelet e borxhit në të ardhmen mund të jenë edhe më të larta se sa ishte parashikuar dhe kërkohen rregullime fiskale shumë më të mëdha se sa parashikohen për të stabilizuar. ose zvogëloni atë me një probabilitet të lartë. Raporti argumenton se vendet duhet të përballen me rreziqet e borxhit tani me politika fiskale të dizajnuara me kujdes që mbrojnë rritjen dhe familjet e cenueshme, duke përfituar nga cikli i lehtësimit të politikës monetare.
Perspektiva fiskale e shumë vendeve mund të jetë më e keqe se sa pritej për tre arsye: presione të mëdha shpenzimesh, paragjykime optimizmi të projeksioneve të borxhit dhe borxh i madh i paidentifikuar.
Hulumtimi i mëparshëm i FMN-së ka treguar se diskursi fiskal në të gjithë spektrin politik është anuar gjithnjë e më shumë drejt shpenzimeve më të larta. Dhe vendet do të duhet të shpenzojnë gjithnjë e më shumë për të përballuar plakjen dhe kujdesin shëndetësor; me tranzicionin e gjelbër dhe përshtatjen klimatike; dhe me sigurinë e mbrojtjes dhe energjisë, për shkak të tensioneve gjeopolitike në rritje.
Nga ana tjetër, përvoja e kaluar sugjeron se parashikimet e borxhit priren të nënvlerësojnë rezultatet aktuale me një diferencë të konsiderueshme. Raportet e realizuara të borxhit ndaj PBB-së pesë vjet më parë mund të jenë 10 pikë përqindjeje të PBB-së më të larta se mesatarja e parashikuar.
Monitoruesi Fiskal paraqet një kuadër të ri “borxhi në rrezik” që lidh kushtet aktuale makro-financiare dhe politike me të gjithë spektrin e rezultateve të mundshme të borxhit në të ardhmen. Kjo qasje shkon përtej fokusit tipik në vlerësimet pikësore të parashikimeve të borxhit dhe i ndihmon politikëbërësit të përcaktojnë sasinë e rreziqeve për perspektivën e borxhit dhe të identifikojnë burimet e tyre.
Ky kuadër tregon se në një skenar shumë të pafavorshëm borxhi publik global mund të arrijë në 115 për qind të PBB-së në tre vjet, gati 20 pikë përqindjeje më i lartë se sa është parashikuar aktualisht. Kjo mund të jetë për shkak të disa arsyeve: rritje më të dobët, kushte më të shtrënguara financimi, rrëshqitje fiskale dhe pasiguri më të madhe ekonomike dhe politike. E rëndësishmja, vendet janë gjithnjë e më të prekshme ndaj faktorëve globalë që ndikojnë në kostot e tyre të huamarrjes, duke përfshirë pasojat nga pasiguria më e madhe e politikave në vende sistematikisht të rëndësishme, si Shtetet e Bashkuara.
Borxhi i madh i paidentifikuar është një tjetër arsye që borxhi publik të përfundojë dukshëm më i lartë se sa ishte parashikuar. Një analizë e më shumë se 30 vendeve zbulon se 40 për qind e borxhit të paidentifikuar rrjedh nga detyrimet kontingjente dhe rreziqet fiskale me të cilat përballen qeveritë, shumica e të cilave lidhen me humbjet në ndërmarrjet shtetërore. Historikisht, borxhi i paidentifikuar ka qenë i madh, duke filluar nga 1 deri në 1.5 për qind të PBB-së mesatarisht dhe rritet ndjeshëm gjatë periudhave të stresit financiar.
Nëse borxhi publik është më i lartë se sa duket, përpjekjet aktuale fiskale ka të ngjarë të jenë më të vogla se sa duhet.
Rregullimi fiskal luan një rol vendimtar në frenimin e rreziqeve të borxhit. Me zbutjen e inflacionit dhe bankat qendrore duke ulur normat e politikës, ekonomitë janë të pozicionuara më mirë tani për të absorbuar efektet ekonomike të shtrëngimit fiskal. Vonesa do të ishte e kushtueshme dhe e rrezikshme, pasi korrigjimi i kërkuar rritet me kalimin e kohës; dhe përvoja tregon se borxhi i lartë dhe mungesa e planeve fiskale të besueshme mund të shkaktojnë reagime negative të tregut, duke kufizuar hapësirën për manovrim përballë turbulencave.
Analiza, duke llogaritur rreziqet specifike të vendit që rrethojnë perspektivën e borxhit, sugjeron që rregullimet aktuale fiskale – mesatarisht, prej 1 përqind të PBB-së gjatë gjashtë viteve deri në vitin 2029 – edhe nëse zbatohen plotësisht, nuk janë të mjaftueshme për të reduktuar ose stabilizuar ndjeshëm borxhin me një probabilitet të lartë. Një shtrëngim kumulativ prej rreth 3.8 për qind të PBB-së gjatë së njëjtës periudhë do të ishte i nevojshëm për një ekonomi mesatare për të siguruar një probabilitet të lartë të stabilizimit të borxhit. Në vendet ku borxhi nuk parashikohet të stabilizohet, si Kina dhe Shtetet e Bashkuara, përpjekja e kërkuar është dukshëm më e madhe. Por këto dy ekonomi më të mëdha kanë një grup shumë më të pasur të zgjedhjeve të politikave sesa vendet e tjera.
Rregullime të tilla të mëdha fiskale, nëse nuk janë të kalibruar mirë, do të sjellin humbje të mëdha të prodhimit pasi kërkesa agregate bie dhe mund të dëmtojë grupet vulnerabël dhe të çojë në pabarazi më të lartë. Prandaj, nevojitet një dizajn i kujdesshëm për të zbutur kostot e rregullimit dhe për të mbledhur mbështetjen e publikut për rregullimin e nevojshëm fiskal.
Zgjedhja e masave fiskale ka rëndësi sepse ndikimet nuk janë të njëjta dhe përfshijnë kompensime. Për shembull, shkurtimet në investimet publike kanë humbjet më të mëdha të prodhimit dhe dëmtojnë perspektivat afatgjatë të rritjes, ndërsa ulja e transfertave sociale dëmton familjet e cenueshme dhe rrit pabarazinë.
Nevojitet një përzierje e arsyeshme e masave fiskale të përqendruara te njerëzit dhe rritja dhe do të ndryshojnë në vende të ndryshme. Ekonomitë e përparuara duhet të avancojnë reformat e të drejtave, t’i ripërcaktojnë shpenzimet dhe të rrisin të ardhurat aty ku taksat janë të ulëta. Tregjet në zhvillim dhe ekonomitë në zhvillim kanë potencial më të madh për të mobilizuar të ardhurat tatimore, duke zgjeruar bazat tatimore dhe duke rritur kapacitetin e administrimit të të ardhurave, duke forcuar rrjetet e sigurisë sociale dhe duke mbrojtur investimet publike për të mbështetur rritjen afatgjatë.
Shpejtësia gjithashtu ka rëndësi. Analiza e FMN-së sugjeron se një ritëm i matur dhe i qëndrueshëm rregullimi do të lehtësonte rreziqet fiskale, ndërkohë që do të kufizonte ndikimin negativ në prodhim dhe pabarazi me rreth 40 për qind më pak se një shtrëngim më i papritur. Thënë kështu, disa vende me rrezik të lartë të shqetësimit të borxhit do të kenë nevojë për rregullime të parat.
Rregullimet duhet të shoqërohen nga një qeverisje fiskale më e fortë, duke përfshirë korniza afatmesme të besueshme, këshilla të pavarur fiskalë dhe menaxhim të shëndoshë të rrezikut. Rritja e vlerësimit të rrezikut fiskal, monitorimi nga afër i detyrimeve kontingjente në ndërmarrjet shtetërore dhe publikimi i statistikave të hollësishme dhe në kohë të borxhit mund të reduktojë borxhin e paidentifikuar.
Borxhi i lartë publik është një shqetësim. Edhe për disa vende ku nivelet e borxhit publik duken të menaxhueshme, Monitor Fiskal argumenton se rreziqet janë të ngritura dhe rezultatet aktuale të borxhit në vitet e ardhshme mund të jenë më të këqija se sa ishte parashikuar. Planet aktuale të rregullimit nuk janë të mjaftueshme për të stabilizuar ose ulur borxhin me besim. Raporti tregon gjithashtu se rregullimet fiskale të dizajnuara mirë mund të ndihmojnë në reduktimin e rreziqeve të borxhit, përmirësimin e perspektivës së borxhit publik dhe zbutjen e ndikimit negativ në shoqëri.
